Rakentamisessa riskejä - vaikutukset Toivo Groupiin ?

Kauppalehden Markkinaraadissa 1.4.2022 YIT maalaa heikkoa kuvaaa rakentamisen materiaalipulasta ja hintojen noususta.

Moilasen mukaan YIT:n hankkeilla on materiaaleja varastossa vuoden puoliväliin asti. Tämän jälkeen hankintaongelmat voivat kuitenkin johtaa projektien viivästymisiin enimmillään parilla kuukaudella. Vähintään rakennusmateriaalin kustannuksiin tulee selvää nousua.

Eli YIT:n osakkeenkin kohdalla loppuvuoden tulosvaroitukset lienee hyvinkin todennäköisiä. Suuremman riskin sisältää pienten rakennusliikkeiden osakkeet. Esimerkiksi Toivo Group omistaa vasta 177 asuntoa joita vuokraavat ja kehitteillä n 500 asuntoa. Osakkeen kehitys perustuu pitkälti liiketuolokseen, joka saa nostetta kohteiden arvostuksesta sekä markkinaa paremmasta vuokrausasteesta n 98%. Iso osa asunnoista Toivolla 2022 valmistuu Q2 aikana mutta vuokramarkkinan heikkouden takia, saatamme nähdä jo varoittavia esimerkkejä vuokrausasteen laskusta Q1 tulosjulkistuksessa. Myös rahoituksen kannalta on kriittistä etteivät materiaalikustannukset syö jo sovittujen urakkahintojen katteita. Toivon osakkeessa on äärimmäinen riski rahoituksen kannalta, sillä valmiita kohteita on vähän ja rakenteilla on 4-kertainen määrä valmiisiin tuloa tuottaviin kohteisiin nähden.

Salkkuraportti Lokakuu '21

Salkkuraportti Lokakuu

Katsotaan hieman miten Lokakuu on mennyt ja avataan tässä nyt salkkuni sisältöä.

Avaan myös ostot ja myynnit Lokakuun ajalta.

Salkun hajautus on seuraavanlainen:

Salkun rakenne 3.11.2021

Salkussa suurin omistus on ollut jo pitkään Fondia. Se selittää matalaa tuottoa viimeisimmän 1kk ajalta.

Salkun kehitys 4.10. - 3.11.2021

Ostot / Myynnit /Osingot Lokakuussa

Salkkuun tehtiin hieman muutoksia Lokakuun aikana:

• Myynnit: 0kpl
• Ostot: 2kpl - Oriola B & Fondia Oyj
• Osinko: YIT 0,07€/osake, Nordea 0,72 €/osake, Aktia 0,43€/osake                

Näkymät loppuvuoteen

Salkkuun tulen tekemään todennäköisesti pieniä ostoa, ainakin SSAB omistuksen kasvatusta. Myyntejä ei ole näköpiirissä.

Stockmann vs. Tokmanni

Kaksi kauppaketjua julkisti tänään 29.10. Q3 osavuosituloksensa.

Kurssireaktioista (Stockmann +9%, Tokmanni Group -7%) voi päätellä kumpi yhtiöistä teki sijoittajiin vaikutuksen.

Stockmannilta yllätys

Stockmann yllätti kasvattamalla liikevaihtoaan sekä tulostaan. Tulos kasvoi merkittävästi tuplaantuen Q3:lla viime vuoden vastaavasta ajankohdasta.

Tulosparannus oli pääosin Lindexin ansiota, mutta myös tavaratalo toiminta palasi voitolliseksi 2019 lopun jälkeen.

Stockmann ennustaa vahvaa joulukauppaa ja loppuvuotta, joten osake palkittiin tukevalla nousulla.

Tokmanni paransi lukujaan vain hivenen, liikevaihto +7% ja liikevoitto +9%, joka ei riittänyt rajusti nousseen osakkeen odotuksille ja osake lähti laskuun.

Vertailu

Yhtiöt ovat mielenkiintoisesti asemoituja. Vuonna 2018 Tokmanni meni Stockmannin markkina-arvosta ohi, Stockmannin ison kurssipudotuksen johdosta. Sen jälkeen Tokmanni on jatkanut voittokulkuaan markkina-arvon kasvaessa yli miljardiin euroon. Stockmannin arvo on ollut pienimmillään n 150 miljoonaa.

Takavuosina arvostukset, kun Stockmannin Venäjän kauppa oli vedossa, olivat päälaellaan.

Stockmannin ja Tokmannin markkina-arvot 28.10.2021

Tasearvot 29.10.2021

Kun tutkimme liikevaihtoa ja liiketulosta, huomaamme Q3 tulosten myötä eron olevan pienenemään päin:

   

Tase

Erot arvostuksessa selittyvät toki Tokmannin kasvaneella tuloksella ja Stockmannin pitkällä tappioputkella, mutta jos uskotaan Stockmannin tuloksen kääntyneen niin suuremmat erot löytyvät taseesta.

Tokmannin velat 386,8 milj. koostuvat ns parempi luontoisista veloista kuin Stockmannin:

• Pitkäaikaiset velat 100milj €
• Lyhytaikaiset velat 0 milj €
• Loput ovat IFRS 16 mukaisia vuokravelkoja

Stockmannin velkatilanne (817,8 milj €) on hieman hankalampi:

• Pitkäaikainen rahoitusvelka 66 milj €
• Lyhyt rahoitusvelka 430 milj €
• Vuokravelat 321,8 milj €

Eli lyhyttä 12kk aikana erääntyvää velkaa on 430 miljoonaa euroa. 30.9.2020 velkaa oli 488miljoonaa, eli lyhennyksiä on tehty 58 mijoonalla eurolla.

Ei ihmekään että ollaan saneeraustilanteessa: Lyhyt varat - Lyhytaikainen velka = -383,7 milj. € !!!

Norrhydro

 Norrhydro vahvisti listautumisensa

Kuva: Kauppalehti

Lokakuun alussa listautumisaikeista kertonut Rovaniemeläinen hydraulisylinterivalmistaja Norrhydro vahvisti tänään aikeensa.

Listautuminen tapahtuu First North -kauppapaikalle.

Panostuksia kasvuun

Listautumisella haetaan varoja kasvuun mm. laajentamalla kapasiteettia. Työpaikkoja pitäisi syntyä n 100 henkilötyövuotta.

Yhtiö lupailee myös kovia kasvulukuja. Liikevaihto oli vuonna 2020 19,9 miljoonaa, ennusteissa vuoden 2026 liikevaihto olisi 54 miljoonaa. Vuotuista kasvua n 20%.

Panostuksia tehdään myös digitaalisuuteen, ja sen pitäisi kattaa liikevaihdosta 30% vuonna 2026.

Missio

Yhtiö tarjoaa ympäristöystävällisiä liikeenohjausratkaisuja liikkuvalle kalustolle ja asiakkailleen energiatehokkuuden luomaa kilpailuetua.

Visio

Yhtiö haluaa olla älykkään ja ympäristöä säästävän hydrauliikan edelläkävijä.

Taloudelliset tavoitteet

• Liikevaihto: 54 miljoonan euron liikevaihto
• Kannattavuus: 16 prosentin käyttökate (EBITDA)
• Vuotuinen kasvu: Sylinteriliiketoiminnan keskimääräinen vuotuinen kasvu (CAGR) vuosina 2020–2026 on 11 prosenttia
• Digitaaliset ratkaisut: Digitaaliset ratkaisut tuottavat 30 prosenttia yhtiön liikevaihdosta.

Omistajat

Vielä ei ole tiedossa missä suhteessa vanhat omistajat luopuvat omistuksissaan ja uusia osakkeita luodaan mutta nykyinen omistajalistaus tulee muuttumaan.

Kuva: https://www.norrhydro.com/fi/

Norrhydro on suomalainen liikkeenohjauksen edelläkävijä ja Skandinavian johtava energiatehokkaiden hydraulisylinterien tarjoaja. 

Finnair osavuosikatsaus

 

Finnair Q3 '21

     - Siivet eivät vielä kanna - 

Finnair julkisti Heinä-Syyskuun tuloksensa 26.10.2021.

Pääosin tulokset olivat odotettuja jo aiemmin tiedotettujen Aasian liikenteen vaikeuksien takia. Liikevaihto kasvoi prosentuaalisesti paljon, yli 100%. Rahtikuljetusten kova kysyntä on pitänyt lentokoneita ilmassa, ja reittejä on voitu avata pienistä asiakasvirroista huolimatta.

Matkustajakäyttöaste oli ajanjaksolla vain 41,6%.

Finnair ei ennakoi kysynnän elpyvän kovinkaan pian, sillä Aasia avautuu muutamia kuukausia Eurooppaa perässä, Kiina vasta 2022 H2 aikana, ja 2022 alkupuoliskon ennusteaan olevan vielä tappiollinen.

Positiivisia ajureita tulokseen:

• Koneiden myynti ja takaisinvuokraussopimus
• Pieni laivueen koko (noussut öljyn hinta)
• Tehostustoimenpiteet henkilöstön kanssa (lomautukset yms.)     

Negatiivisa ajureita:

• Aasian liikenteen hidas elpyminen
• Korkea öljyn hinta 2022 ?
• Rokotekattavuuden hidastuminen ja valtioiden koronasulut
• Ennustettu pysyvä muutos liikematkustamisessa
• Pystytäänkö brändimielikuva pitämään korkealla ?
  
  
  
  

Kuva: Kauppalehti

2022

Lentoliikenteen elpymisen nähdään tapahtuvan hitaasti. Vuoden 2019 lentoliikenteen tasot saavutettaneen aikaisintaan 2023, mikä sekin voi olla optimistinen näkemys.

Ihmisten asennemuutos matkustamiseen on voinut muuttua jo pandemian aikana, ja useissa maissa tartuntamäärät nousevat edelleen huolimatta rokotekattavuudesta, mm. UK, USA.

Tuloksellisesti tärkeä Aasian reitti ei ehdi vaikuttaa vuoden 2022 tulokseen kuin kahden kvartaalin osalta, jos avautuminen tapahtuu Q2-Q3. Myös lentopetrolin hinnalla on suuri vaikutus tulosmielessä, joksikaan varautumiseen öljyn hinnan nousun osalta Finnair ei tulosjulkistuksessa juurikaan antanut tietoa. Korkealla öljyn hinnalla on varmasti ollut vaikutusta vaikka iso osa kalustosta on edelleen maassa.

Osakkeen reaktio 26.10. oli positiivinen n +8%, johtuen ennustettua pienemmästä tappiosta. Osakkeessa ei tällä markkina-arvolla 840 milj. € pitäisi olla suurta nousuvaraa, ennen matkustuksen rajumpaa elpymistä.

Finnairin taloudellisten katsausten julkistamisaikataulu vuonna 2022 on seuraava:

• Tilinpäätöstiedote vuodelta 2021 torstaina 17.2.2022
• Osavuosikatsaus tammi-maaliskuulta 2022 keskiviikkona 27.4.2022
• Puolivuosikatsaus tammi-kesäkuulta 2022 tiistaina 19.7.2022
• Osavuosikatsaus tammi-syyskuulta 2022 perjantaina 28.10.2022

Sotkamo Silver Q3 '21

 Suo, kuokkka ja Sotkamo Silver 

Tänään julkaistiin klo10 Sptkamon osavuosikatsaus. Pääomistajat ja toimitusjohtaja varmasti vanheni 10 vuotta näiden lukujen esityksen jälkeen:

Heinäkuu-Syyskuu 2021

Luku suluissa verrattuna Q3 '20

Liikevaihto 83Msek (-36%), sisältää 8Msek neg kertaerän

Liikevoitto -9Msek (40Msek)

Kassavirta 14Msek (-36%)

    Kassavarat kuitenkin kasvoivat 18Msek vertailuaikana.

Rahoituskulut 19Msek (29Msek)

    Ero johtuu konsernin sisäisten pääomalainojen realisoitumattomista valuuttakurssitappioista 2020. Arvostukseen on tehty sittemmin taseessa muutos, kun 2020 Q4 aikana pääomalainat luokiteltiin nettosijoituslainoiksi, jolloin valuuttakurssimuutoksilla ei ole vaikutusta rahoituskuluihin vaan ne kirjataan suoraan omaan pääomaan.

Kulut 59Msek (62Msek)

Ympäristöinvestoinnit 10Msek (150%)

• Tuotanto oli noin 308 000 (433 000) unssia hopeaa, 839 (923) unssia kultaa, 323 (419) tonnia lyijyä, ja 742 (818) tonnia sinkkiä rikasteissa.

Luvuissa on hyvä huomata että etenkin Hopean kanssa oli suuria haasteita ja tämä näkyy myös painuneessa kassavirrassa.

Muutoksen keskellä

Ongelmien syyksi yhtiö kuvaa muutosvaihetta, jossa yhtiö on. Malmin rikastukseen haetaan parannuksia, jotta malmin pitoisuuksien vaihtelu ei aiheuta pullonkauloja tuotantoon. Tämä pitäisi näkyä parempana tuottavuutena jatkossa.

Keskimääräinen syötteen hopeapitoisuus Q3:lla 68 g/t , johon vaikutti negatiivisesti rajamalmin käyttö.

Aika näyttää miten toiminta kehittyy, mutta kassavarat näyttäisi riittävän tuleviin kehittämistoimenpiteisiin.

Ohjeistus

Tuotanto-ohjeistus vuodelle 2021 on ollu 1,45-1,75 milj. unssia hopeaa. Tämä säilyy ennallaan mutta tarkennettiin olevan lähempänä 1,45 rajaa.

 Asuntomarkkinoiden näkymät Syksy 2021

Etuovi.com julkaisi asuntomarkkinakatsauksen 4.10. Tarkastellaan hieman havaintoja sieltä sekä peilataan niitä Oikotiellä tarjottaviin asuntoihin, myynti -sekä vuokraus puolella.

Vuosi 2020 oli ennätyksellinen kävijöiden määrällä mitattuna Etuovi.com:ssa. Sama meno on jatkunut 2021. Myytävien asuntojen hakujen määrä kasvoi 25% Syyskuu '20 vs Syyskuu '21.

Koronan on huomattu vaikuttaneen laajasti omakotien kysyntään ja tätä tukee myös Etuoven havainnot: Hakumäärät omakoti ja rivitaloasunnoissa kasvoivat 14% Syyskuussa edellisen vuoden Syyskuuhun verrattuna.

Asuntokaupan vauhti on kiihtynyt. Markkinointiajat ovat Syyskuussa lyhentyneet keskimäärin kuukaudella verrattuna edelliseen vuoteen. Markkinointiaikojen lyhentyminen on koskenut kaikenlaisia asuntotyyppejä.

Asuntokaupan riskitekijät

Hyvä vire asuntokaupoissa voi hiljentyä. Nordea antoi hiljattain julkaistussa Q3 asuntomarkkinakatsauksessaan 3 eri skenaariota tulevaisuuden kehitykselle. Kolmas skenaario oli markkinahäiriö, jossa asuntojen hinnat laskisivat kasvukeskuksissa.

Mahdollisia vaikuttimia asuntojen hintojen laskulle:

• Inflaatio
• Vuokra-asuntojen lisääntyminen markkinoilla ja huonompi menekki
• Korkojen nousu

 

Elokuun '21 inflaatio Suomessa 2,2%, vastaava Heinäkuussa '21 1,9%.

Kuluttajahintojen nousua vuoden takaisesta hillitsi eniten korvattavien reseptilääkkeiden, lasten päivähoitomaksujen, asuntolainojen keskikoron, kulutusluottojen korkojen ja rahapelien halpeneminen. 

Inflaatio on noussut edellisestä vuodesta, mutta Euroopassa nousu on ollut hurjempaa. Elokuussa ennakkotietojen mukaan inflaatio 3,0% ja Heinäkuussa 2,2%. Nouseva inflaatio voi luoda painetta korkojen nousulle, joka puolestaan lisää lainanottajien kustannuksia.

Yleisin asuntokaupassa Suomessa käytettävä korko, Euribor, oli 12kk noteerauksella 11.10.2021 -0,480%.

Vuokra-asunnot

Yksin Helsingissä on 12.10.2021 tarjolla Oikotiellä 4762 kpl vuokrattavaa asuntoa. Näistä 1667 kpl yksiöitä, tilastot eivät kerro moniko näistä on yksiöitä. Lyhyellä seurannalla vuokrattavien asuntojen määrä on ollut hienoisessa nousussa.

Kehittyvällä Kalasataman alueella asuntoja on vapaana 131kpl. Näistä juuri valmistuneessa Kalasataman tornitalojen Loisto-kohteessa on vapaana 26kpl. Tässä on hyvä huomata että kohdetta on kehuttu siitä, että se on loppuunmyyty (vain 5kpl asuntoa vapaana), mutta vuokrauspuolella asia ei ole ihan niin ruusuinen.

Kalasatama

Jos vuokramarkkinoille tulevien asuntojen määrä jatkaa kasvuaan, niin se väistämättäkin johtaa vuokralaisten markkinoihin, jolloin väärin hinnoitellut ja huonoimmat asunnot jäävät ilman vuokralaisia. Ilmoituksissa tulee vastaan myös enevissä määrin ilmoituksia vuokrahinnan laskusta, joten sijoittajien tuotto-odotuskin on laskussa.

Lähteet

https://www.etuovi.com/koti/blogi/asuntomarkkinakatsaus/

https://www.etuovi.com/myytavat-asunnot/helsinki/asuinalue

https://www.stat.fi/til/khi/2021/08/khi_2021_08_2021-09-14_tie_001_fi.html